Nøkkeltall i aksjeanalyse

Finn interessante aksjer ved hjelp av nøkkeltall.

Vil du forstå hvordan du kan analysere aksjer og ta bedre investeringsbeslutninger? På denne siden gir vi deg en oversikt over de viktigste nøkkeltallene innen aksjeanalyse, som P/E, P/B, direkteavkastning, P/S og EPS. Du lærer hva nøkkeltallene betyr, hvordan de beregnes, og – kanskje viktigst – hvordan du kan bruke dem til å vurdere selskaper i praksis.

Enten du er nybegynner eller har litt erfaring, gir denne guiden deg verktøyene du trenger for å tolke tallene og gjøre dine egne analyser.

Video kommer snart...

Pris/inntjening (P/E)

P/E-forholdet viser hvor mye investorer er villige til å betale per krone i årsresultat. Høy P/E kan indikere vekstforventninger, mens lav P/E kan tyde på lavere forventninger eller at aksjen er underpriset.

Eksempel:
Hvis aksjekursen er 200 kr og EPS er 20 kr, er P/E 10. Dette betyr at investorer betaler 10 kr for hver krone i årsresultat.

Price-to-Earnings

Pris/salg (P/S)

P/S viser forholdet mellom markedsverdien og selskapets inntekter. Det brukes ofte for å vurdere selskaper i vekstfaser der overskudd kan være begrenset.

Eksempel:
Hvis aksjekursen er 50 kr og inntektene per aksje er 25 kr, er P/S 2. Dette betyr at selskapet handles til 2 ganger sine inntekter.

Price-to-Sales

Pris/bok (P/B)

P/B-forholdet sammenligner markedsverdien (aksjekursen) med den bokførte verdien av selskapets eiendeler. Det kan indikere om et selskap er over- eller underpriset i forhold til sin bokførte verdi.

Eksempel:
Hvis aksjekursen er 100 kr og den bokførte verdien per aksje er 50 kr, er P/B 2. Dette betyr at aksjen handles til 2 ganger selskapets bokførte verdi.

Price-to-Book

Direkteavkastning

Direkteavkastning viser hvor mye utbytte du får i prosent av aksjekursen. Det gjør det enkelt å se hvor "lønnsom" en aksje er i forhold til dagens pris.

Direkteavkastning = Årlig utbytte per aksje / Aksjekurs × 10

Eksempel:

Hvis det årlige utbyttet per aksje er 5 kr og aksjekursen er 100 kr, er direkteavkastningen 5 %.

Utbytteaksjer

Earnings per share (EPS)

EPS, eller resultat per aksje, viser hvor mye selskapet tjener per aksje. Dette gjør det mulig å måle hvor lønnsomt et selskap er i forhold til antall aksjer.

EPS = Nettoresultat / Antall utestående aksjer

Eksempel:

Hvis nettoinntekten er 1 million kr og selskapet har 100 000 aksjer, er EPS 10 kr.

EPS

Market Cap

Market Cap, eller børsverdi, viser hvor mye et selskap er verdsatt til på børsen. Med andre ord: dette tallet sier noe om hva markedet – altså investorene – samlet sett mener selskapet er verdt.

Eksempel:

Hvis en aksje handles til 150 kr per stk og selskapet har 10 millioner utstedte aksjer: 150 x 10 000 000 = 1,5 milliarder kr i markedsverdi.

Hvilke nøkkeltall er viktigst? 

Det avhenger av hvilken type analyse du ønsker å gjøre.

  • Verdivurdering: P/E og P/B er ofte brukt.
  • Lønnsomhet: EPS og direkteavkastning gir gode indikatorer.
  • Helhetlig vurdering: EV gir en totalvurdering av selskapets verdsettelse.

Fallgruvene med å bruke nøkkeltall? 

Nøkkeltall er nyttige, men har begrensninger:

  • Kortvarige svingninger: Midlertidige hendelser kan påvirke nøkkeltall, som nedskrivninger eller engangskostnader.
  • Selskaper i ulike bransjer: Å sammenligne nøkkeltall på tvers av bransjer gir ofte lite mening.
  • Mangel på fremtidsperspektiv: Nøkkeltall er ofte basert på historiske data og sier lite om fremtidig vekst

Hvor finner jeg nøkkeltallene? 

Nøkkeltallene er tilgjengelige på flere plattformer, som:

  • Nettsteder for aksjer og finans, DNB, DN, E24, eller Nordnet.
  • Selskapets årsrapporter.
  • Finansielle terminaler som Bloomberg eller FactSet.

Kan nøkkeltall brukes alene? 

Nei, nøkkeltall bør ikke brukes isolert. Det er viktig å:

  • Sammenligne med bransjegjennomsnittet.
  • Analysere flere nøkkeltall sammen for et helhetlig bilde.
  • Ta hensyn til konteksten – f.eks. vekstselskaper vil ofte ha høye P/E-tall.

Hvordan påvirker selskapets bransje valget av nøkkeltall for analyse?

Hvilke nøkkeltall som er mest nyttige, avhenger av hvilken bransje selskapet tilhører. Ulike sektorer tjener penger på forskjellige måter – og derfor passer ulike nøkkeltall bedre.

  • Teknologi og vekstselskaper: Ofte P/E (pris/inntjening) og P/S (pris/omsetning), fordi vekst og skalering er viktig.

  • Industri, olje og gass: Ofte EBITDA (driftsresultat før renter, skatt og avskrivninger) og EV (Enterprise Value), som gir bedre bilde av lønnsomhet i kapitaltunge bransjer.

Kort sagt: Bransjen avgjør hvilke nøkkeltall som gir mest mening.

Hva er de vanligste fallgruvene ved analyse av nøkkeltall?

En vanlig feil er å stole for mye på ett enkelt nøkkeltall. Ingen tall alene gir et fullstendig bilde, og derfor bør man alltid kombinere flere nøkkeltall for å forstå selskapets situasjon bedre.

En annen fallgruve er å overse bransjespesifikke forhold. Et nøkkeltall som ser imponerende ut i en teknologibedrift, kan være helt ubetydelig i et industriselskap. Konteksten er med andre ord avgjørende.

Også tid og markedssituasjon spiller en rolle. Sesongvariasjoner, økonomiske sykler eller engangshendelser kan midlertidig påvirke nøkkeltallene. Sammenligner man tall uten å justere for slike forhold, risikerer man å trekke feil konklusjoner.

Kort oppsummert: nøkkeltall må alltid sees i sammenheng med bransjen, markedet og tiden vi befinner oss i.

Hvordan bruke historiske nøkkeltall til å si noe om fremtiden? 

Historiske nøkkeltall forteller hvordan et selskap har gjort det tidligere – litt som å kikke i bakspeilet når du kjører bil. Ved å se på trender i tall som P/E, EPS og EBITDA kan du få en idé om selskapet vokser, tjener penger og har en solid økonomi.

Men husk: gamle tall alene sier ikke alt om fremtiden. Endringer i markedet, nye konkurrenter eller interne utfordringer kan snu utviklingen. Derfor bør du alltid kombinere historiske tall med vurdering av dagens situasjon og fremtidige utsikter.

Historiske nøkkeltall gir altså nyttige hint, men de er ingen krystallkule.